银行业事件点评:6月LPR如期下调,逆周期调节信号强烈

巨丰财经   2023-06-21 16:43:53


【资料图】

事件:

中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布,2023年6月20日贷款市场报价利率(LPR)为:1年期LPR为3.55%,5年期以上LPR为4.2%,,均下调10个基点,结束此前连续9个月维持不变态势。

点评:

下调LPR的必要性提升。国家发改委与央行强调,要实施好稳健的货币政策,持续发挥贷款市场报价利率改革效能,推动经营主体融资成本稳中有降。二季度以来,我国经济复苏动能不足,5月信贷投放节奏延续放缓态势,制造业PMI指数连续两个月处于荣枯线之下,楼市再度转弱,下调LPR以增强经济动能的必要性提升。

OMO、MLF、银行存款利率的下调为LPR下行打开空间。6月13日,央行宣布下调逆回购利率10个基点,15日MLF利率接续下调10个基点,考虑到MLF是LPR定价的基础,此次LPR下调符合市场预期。另一方面,今年一季度,由于贷款重定价与存款成本刚性的双重压力,银行业净息差仅为1.74%,首次跌至临界线1.8%以下,在存款利率市场化调整机制的推动下,今年各银行已多轮下调存款利率,OMO、MLF操作利率与银行存款利率的下行均有利于降低银行负债成本,为LPR下调打开空间。

此次LPR下调的三大积极意义。第一,此次LPR下调释放了逆周期调节和稳增长的积极信号,这有望提振市场信心,为推动经济持续回升提供有力的支撑。第二,以LPR为定价基准的贷款利率将下降,进而刺激实体经济的融资需求。其中,房贷利率也将跟进下行,进一步减轻住房消费者的负担。第三,银行板块估值的核心逻辑是宏观经济,虽然此次LPR下行短期来看利空净息差,但是,从长期来看利好宏观经济修复,只有经济恢复基础稳固,银行业的经营环境才能得到根本改善,资产质量、净息差等指标才能稳中向好。

投资建议。银行股投资建议关注三条主线:一是建议关注受益于经济高景气区域、业绩确定性较强的区域性银行宁波银行(002142.SZ)、江苏银行(600919.SH)、成都银行(601838.SH)、杭州银行(600926.SH)、常熟银行(601128.SH)。二是建议关注综合经营能力强、业绩稳健、受益于房地产风险缓释、宏观经济修复下零售业务与财富管理业务优势凸显的招商银行(600036.SH)和平安银行(000001.SZ)。三是建议关注更有望在“中特估”背景下实现估值重塑的国资背景深厚、低估值、高股息、经营稳健的农业银行(601288.SH)、中国银行(601988.SH)邮储银行(601658.SH)和中信银行(601998.SH)。

风险提示。经济复苏不及预期导致居民消费、企业投资恢复不及预期的风险;房地产恢复不及预期导致信贷需求疲软、银行资产质量承压的风险;市场利率下行导致银行资产端收益率下滑,净息差持续承压的风险。